来源：华泰期货
作者： 封帆
重要数据
现货方面：LME锌现货升水为198.95美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日变化325元/吨至26540元/吨，SMM上海锌现货升贴水-60元/吨；SMM广东锌现货价较前一交易日变化335元/吨至26565元/吨 ，广东锌现货升贴水-100元/吨；天津锌现货价较前一交易日变化325元/吨至26490元/吨 ，天津锌现货升贴水-110元/吨 。
期货方面：2026-08-27沪锌主力合约开于26455元/吨，收于26140元/吨 ，较前一交易日-115元/吨 ，全天交易日成交263447手，全天交易日持仓166458手 ，日内费用 比较高 点达到26745元/吨 ，最低点达到26125元/吨 。
库存方面：截至2026-08-27，SMM七地锌锭库存总量为26.99万吨，较上期变化0.16万吨。截止2026-08-27 ，LME锌库存为97875吨 ，较上一交易日变化550吨 。
策略分析
美国核心通胀符合预期，加息预期并未升温 ，宏观保持基本稳定 ，锌价高位回落更多源于超涨回调，锌价短期快速上涨向下传导出现困难 ，基本面暂无更多变化 。矿端支撑依旧强劲 ，国产矿产量环比回落，国内冶炼厂抢矿持续 ，对国内9月矿长单费用 预期依旧维持快速下降趋势；进口矿港口报价为-120至-150美元/吨 ，矿端下行趋势不改。此外，锌锭外强内弱格局持续 ，海外升水持续走高 ，出口利润扩大 。虽然内需偏弱，国内社会库存居高不下，不过微观方面已经展现出向消费旺季转变的迹象 ，国内下游开工环比修复 。锌基本面向好 ，但当前绝对费用 偏高，回调继续买入保值。
风险
〖壹〗 、 海外矿预期外扰动。〖贰〗 、 国内消费不及预期 。〖叁〗、 流动性变化超预期 。
投资询问 业务资格： 证监许可【2011】1289号
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