钢材：去库加速成本提振，钢价或将震荡偏强
（邱跃成 ，从业资格号：F3046854；交易询问 资格号：Z0016941）
螺纹方面 ，本周全国螺纹产量环比回落3.95万吨至169.13万吨，同比减少49.55万吨；社库环比减少5.86万吨至505.46万吨 ，同比增加36.8万吨；厂库环比减少3.83万吨至159.5万吨 ，同比减少11.84万吨；螺纹表需环比回落2.46万吨至178.82万吨，同比减少23.25万吨。螺纹产量持续下降 ，库存连续第四周下降 ，表需回落，供需数据表现偏中性。近来 螺纹市场已逐步转入传统消费旺季 ，但整体需求恢复较为缓慢 ，需求仍处于低位水平，对钢价走势有一定压制 。不过近期焦炭第四轮提涨已经落地 ，铁矿石受海运费上涨带动也有所走强 ，钢厂亏损面进一步扩大，螺纹钢产量降至历史低位 。在供应降幅大于需求降幅的局面下，近期螺纹去库表现明显强于去年同期 ，螺纹总库存同比仅增加24.96万吨 ，其中钢厂库存已同比下降，钢厂库存压力不大挺价意愿增强。整体看在供应低位、库存持续去化 ，以及成本助推局面下 ，预计短期螺纹盘面或将延续震荡偏强走势 。
热卷方面，本周全国热卷产量环比回升6.81万吨至295.08万吨 ，同比减少19.16万吨；社库环比回落0.01万吨至365.14万吨 ，同比增加70.78万吨；厂库环比回落3.44万吨至68.96万吨，同比回落11.02万吨；热卷表需环比回升10.09万吨至298.53万吨 ，同比减少6.83万吨 。热卷产量回落 ，库存继续下降，表需回升 ，数据表现偏强。国家统计局数据显示 ，2026年8月制造业PMI为49.8%，比上月回升0.6个百分点，其中新订单指数环比上升2.1个百分点至50.6% ，显示制造业需求明显改善 。近期焦炭四轮提涨叠加焦煤供应紧张 ，钢厂成本中枢持续上移，对热卷走势提供了较强的成本支撑 。不过近来 热卷需求端缺乏趋势性驱动 ，叠加供应回升 ，上方反弹高度同样受限。热卷期权将于9月10日在上期所上市，将有望提升市场活跃度 。预计短期热卷盘面或将延续震荡偏强走势 。
铁矿石：海运费持续上涨 ，矿价震荡偏强
（柳浠 ，从业资格号：F03087689；交易询问 资格号：Z0019538）
供应端，本期发运量有所增加 ，全球发运量为3571.6万吨 ，周环比增加272.7万吨；其中澳洲发运量2028.1万吨，环比增加95.5万吨；巴西发运量840.3万吨 ，环比增加103.4万吨；非主流发货量703.2万吨 ，环比增加73.8万吨。到港量明显减少，本期47港到港量1951.8万吨，环比减少765.7万吨 。全球发运量增加 ，到港量大幅减少 ，供应端出现阶段性收缩 。
需求端，本期247家钢厂日均铁水产量增加0.22万吨至236.82万吨 ，同比增加7.98万吨。高炉开工率上升0.32个百分点至82.64% ，产能利用率上升0.08个百分点至88.92%。本期新增7座高炉复产，5座高炉检修 ，钢厂亏损范围继续扩大 ，247家钢厂盈利率下降2.17个百分点至30.3% 。铁水产量小幅增加，需求端出现好转 ，但钢厂亏损持续扩大 ，需求回暖的持续性存疑 。
库存端，本周47港铁矿石库存为17130.80万吨 ，环比减少244.43万吨 ，比去年同期库存高2705.08万吨。在港船舶数138条，环比增加11条 。全国247家钢厂进口矿库存8903.48万吨，环比增加43.44万吨 ，比去年同期库存低36.39万吨 。港口铁矿石库存明显下降 ，但库存压力显著高于去年同期水平，钢厂库存增加 ，部分钢厂陆续进行补库。
综合来看 ，当前铁矿石发运量依旧维持高位，到港大幅回落 ，短期现货供应压力有所减轻 ，但发运高位指向后续到港将逐步恢复 。需求端铁水产量小幅回升，钢厂盈利率持续下降 ，复产动力不足 。近期海运费费用 持续上涨 ，巴西至中国海运费攀升至41.12美元，较6月底已累计上涨13美元左右 ，对铁矿石形成较强的成本支撑。预计短期矿价延续震荡偏强运行走势 。
双焦：焦炭第四轮提涨落地 ，焦企亏损有所减少
（张春杰，从业资格号：F03132960；交易询问 资格号：Z0024275）
焦炭方面，本周天津准一级费用 上涨200元/吨、吕梁准一级费用 、唐山一级费用 上涨220元/吨 ，日照准一级费用 上涨130元/吨 ，期货费用 上涨，焦炭2701合约上涨17.5元/吨 。供应方面 ，煤矿复工复产速度缓慢 ，复产煤矿复工不复量，原料焦煤费用 偏强运行 ，焦炭连续第四轮提涨落地 ，同时第二轮开始提涨幅度扩大至100-110元/吨，近来 焦化企业现货生产亏损90元/吨左右 ，焦企开工积极性较差 ，部分独立焦企维持低负荷运行，本周焦化企业开工负荷回升 ，其中独立焦企日均产量减少0.01万吨 ，247家钢厂焦炭日均产量增加0.06万吨，焦企整体焦炭产量小幅回升。需求方面，终端需求小幅回落 ，本周螺纹表需环比回落2.46万吨至178.82万吨 ，同比减少23.25万吨；钢厂高炉开工率回升，247家钢厂高炉产能利用回升0.08% ，铁水产量回升0.22万吨/日至236.82万吨/日 ，对于焦炭的需求有所提升 。库存方面，本周230家独立焦企库存去库4.84万吨 ，钢厂焦炭库存去库28.89万吨 ，焦炭港口库存去库7.98万吨，焦炭总库存去库43.11万吨 。综合来看 ，煤矿复工复产速度缓慢 ，焦煤费用 偏强运行，焦炭第四轮提涨100-110元/吨落地 ，焦企生产亏损有所减少 ，焦企亏损压力有所缓解，焦炭生产供应存边际恢复预期，钢厂近来 多数处于亏损状态 ，钢厂盈利率仅有30%左右 ，部分钢厂焦炭库存偏低，焦炭采购积极性较好 ，预计短期焦炭盘面呈现震荡运行态势。
焦煤方面 ，本周柳林低硫主焦煤费用 上涨223元/吨 、山西中硫主焦费用 上涨100元/吨；进口蒙煤费用 上涨，蒙5#原煤费用 涨5元/吨 ，蒙3精煤费用 涨94元/吨 ，焦煤2701期货费用 上涨37元/吨。供给方面，煤矿依旧安全生产为主 ，停产煤矿复工复产速度缓慢 ，复工复产煤矿低负荷运行，本周523家样本煤矿原煤产量减少0.52万吨 ，精煤产量减少0.44万吨至62.82万吨/日 ，近期焦煤生产或依旧维持低位 。进口方面，中蒙口岸通关量维持中位运行 。需求方面，原料费用 高位运行 ，焦炭第四轮提涨100-110元/吨落地 ，焦企利润亏损程度减小，近来 焦企生产现货亏损90元/吨左右 ，焦化企业生产积极性一般 ，部分独立焦化企业维持低负荷，焦炭供应短期或维持低位。库存方面 ，523家样本矿山原煤库存减少0.87万吨 ，精煤库存减少14.12万吨，独立焦企焦煤库存增加24.03万吨 ，钢厂焦煤库存增加0.98万吨 ，港口焦煤库存去库4万吨，焦煤总库存增加11.15万吨 。综合来看 ，主产区煤矿以安全生产为主 ，煤矿复工复产速度缓慢，中蒙甘其毛都口岸通关依旧维持低位，焦煤供应量依旧维持低位 ，近来 焦煤依旧有4900万吨产能等待复工复产 ，焦炭第四轮提涨100-110元/吨落地，焦企生产亏损有所减少 ，焦企生产积极性环比有所好转 ，不过部分焦企采购优质主焦煤仍有难度，预计短期焦煤盘面呈现震荡运行态势 。
废钢：短流程亏损减少 ，废钢或震荡运行
（张春杰 ，从业资格号：F03132960；交易询问 资格号：Z0024275）
本周各地废钢费用 上涨为主；全国废钢费用 指数上涨5元/吨至2185.8元/吨。
供给端，本周钢厂废钢日均到货量增加 ，本周255家钢厂废钢日均到货量45.32万吨 ，环比增加1.69万吨 。破碎料加工企业开工率回落，产量、产能利用率回落 。
需求端 ，废钢需求回升 ，255家钢厂废钢日耗环比增加0.82万吨至47.01万吨，其中89短流程钢厂日耗环比增加0.27万吨，132家长流程钢厂日耗环比增加0.67万吨；49家电炉厂产能利用率回落1.2% 、89家短流程钢厂产能利用率回升0.6%。利润方面 ，短流程钢厂亏损缩小 ，江苏谷电亏损50元/吨左右，平电利润亏损170元/吨左右 。
库存端 ，长流程钢厂废钢库存环比减少2.3吨至243万吨 ，短流程钢厂废钢库存环比增加7.6万吨至134万吨 。
综合来看，终端需求小幅回落 ，本周螺纹表需环比回落2.46万吨至178.82万吨 ，钢厂产能利用率回升，铁水产量回升0.22万吨/日至236.82万吨/日 ，高炉对废钢需求增加；电炉开工负荷小幅回升 ，短流程对于废钢需求增加，电炉生产亏损有所减少 ，预计短期废钢费用 震荡运行。
铁合金：成本推动双硅期价重心上移
（孙成震 ，从业资格号：F03099994；交易询问 资格号：Z0021057）
锰硅：锰矿费用 稳中有增，供需层面仍稍显宽松 。随着近期锰硅费用 企稳回升，锰硅生产企业开工率逐渐增加 ，截至9月4日当周 ，锰硅周产量环比增加1.01%至17.43万吨，连续四周环比增加 ，内蒙 、宁夏地区锰硅生产企业开工率均有明显增加 ，后续仍有检修完毕复产以及新增产能上线的预期 。锰硅生产企业开工率的增加会带来锰矿需求的好转，本周港口锰矿费用 稳中有升 ，但同时需要注意当前锰矿库存偏高 ，制约矿价上方高度。需求端，本周样本钢厂锰硅需求量当周值环比下降0.16%至11.05万吨 ，连续六周环比下降 ，绝对值偏低。近期锰硅期价上行之后，钢招费用 重心也有一定抬升 ，9月钢招费用 偏强 。库存端 ，63家锰硅样本企业库存周环比小幅下降，截至9月4日为45.15万吨，环比下降0.05万吨 ，同比增加29.1万吨 ，持续刷新近年来新高，锰硅仓单+有效预报数量周环比、同比均下降 。综合来看 ，近期黑色板块整体情绪转暖 ，成本端支撑增强，但基本面持续上行驱动力度有限 ，预计短期锰硅在成本及情绪推动下维持震荡略偏强走势。
硅铁：成本推动硅铁期价重心上移 。成本端来看 ，近期煤价走势偏强，兰炭小料费用 周环比上涨 ，陕西 、宁夏 、内蒙市场主流价分别是1100元/吨、1130元/吨 、1080元/吨 ，两周时间环比增加260-280元/吨 。硅铁即期生产成本随之大幅增加，截至本周末硅铁即期生产成本约周环比增加240-310元/吨 ，成本端上行带动硅铁期价重心上移。供需层面来看 ，8月全国硅铁总产量约50.01万吨，环比下降1.28%，同比增加1.38% 。周度数据来看 ，截至9月4日当周 ，硅铁周产量为11.66万吨，周环比增加1.39% ，连续四周环比增加 。本周硅铁生产企业开工率增量主要来自于宁夏 ，宁夏地区电价成本环比小幅下降，即期生产利润环比增加 ，开工率周环比增加1.61个百分点至44.43%。需求端 ，随着近期硅铁期价上行，钢招费用 重心也在不断上移 ，持续关注相关进展 。截至9月4日当周 ，样本钢厂硅铁需求量当周值环比小幅增加0.02%至1.79万吨，位于近五年来同期偏低水平 。库存端 ，截至9月4日当周 ，60家样本企业库存周环比下降3700吨至78320吨，硅铁仓单加有效预报数量合计值环比逐渐增加。综合来看，硅铁生产成本涨幅明显 ，带动硅铁期价重心震荡上移 ，近期市场关注点多聚焦在成本及情绪端，预计短期硅铁期价或仍将维持震荡偏强走势 ，但持续时间及上方高度需谨慎对待 。
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