2026年券商中期业绩陆续揭晓 ，同处安徽的两家上市券商——华安证券与国元证券交出了截然不同的答卷。华安证券以营收40.07亿元、净利润20.97亿元 、同比大增102.55%的成绩单惊艳市场；国元证券则实现营收39.45亿元 、净利润17.03亿元 ，同比增长21.25% 。然而，靓丽数据背后 ，华安证券52%利润来自两家投资平台、投行收入较少等问题 ，值得关注 。
52%利润来自两家投资平台
华安证券的利润账本需要拆开来看。根据半年报数据梳理，华安嘉业和华富瑞兴两家投资平台上半年分别实现净利润5.71亿元和5.34亿元 ，合计11.05亿元 ，占归母净利润的52.6% 。这意味着，华安证券超过一半的利润来自私募股权和另类投资业务 。
国金证券研报进一步印证了这一判断：华安嘉业 、华富瑞兴的净利润分别同比暴增612%和830%至5.7亿元 、5.3亿元 ，对华安证券利润贡献为53%。
这种利润结构具有典型的“项目制 ”特征——有项目退出时利润爆发 ，无项目退出时利润断档 。华安证券二季度单季归母净利润16.63亿元，环比暴涨283.8%，占上半年利润的79.3% 。利润兑现高度依赖长鑫科技等单个项目的退出节奏。
投行收入仅为国元证券六分之一
华安证券的投行业务堪称“断崖式 ”下滑 。2026年上半年投行业务手续费净收入仅0.29亿元 ，较去年同期的1.15亿元大幅下降75% 。在40亿元营收体量面前 ，2870万元的投行收入占比仅不到1%，贡献微乎其微。
而国元证券上半年投行业务手续费净收入1.86亿元 ，同比下降32.58%。虽然同样承压 ，但1.86亿元的收入规模是华安证券的6倍 。 。
两家同省券商在投行业务上的差距，折射出华安证券业务布局的“偏科”——强于私募股权投资 ，却弱于作为券商核心能力的投行承销保荐业务。
华安证券的资管业务曾是公司的“招牌 ”之一 。上半年华安资管规模751亿元 ，较年初增长16%，但资管业务手续费净收入2.41亿元 ，同比下降12% 。这意味着即便规模扩张 ，由于市场环境或产品业绩原因，超额业绩报酬未能同步兑现。
自营业务：华安下滑 vs 国元稳增
华安证券自营业务实现收入6.29亿元 ，同比回落17.78% 。在上半年A股震荡上行、市场交投活跃的背景下 ，自营收入不升反降，反映出公司在权益投资方面的策略调整或判断偏差 。
国元证券自营业务收入15.98亿元，同比增长9.46% ，营业利润率高达97%。无论从规模还是增速来看 ，国元证券的自营业务都明显优于华安证券 。
华安证券2026年上半年净利润翻倍，看似风光无限 ，但拆解业务结构后不难发现：超过一半利润来自两家投资平台 ，投行业务收入不及国元证券一半且同比暴跌75%，自营业务逆势下滑 ，资管业务规模扩张但收入萎缩——这是一份“割裂 ”严重的成绩单 。
当长鑫科技IPO的红利消化完毕 ，当市场交投活跃度回归常态，华安证券能否依靠均衡的业务结构实现持续增长？至少从近来 来看 ，答案并不明朗。
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